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荷兰国际认为，如果鹰派继续占据主导地位，在增长前景变得更加乐观，而且通胀仍居高不下的背景下，欧洲央行很可能继续加息50个基点。在这种情况下，欧洲央行将冒着政策失误扩大的风险，把利率推至历史新高。令我们惊讶的是，就连欧洲央行的鹰派成员似乎也低估了激进的货币政策收紧可能对经济产生的风险。如果鸽派的反对情绪增强，那么欧洲央行将不得不采取更温和的手段来进一步收紧货币政策。在这种情况下，我们的基本假设是，欧洲央行在5月和6月加息25个基点，然后暂停加息。需要注意的是，不要寄希望于下周会决定3月会议后的政策走向。在5月会议前，还有银行贷款调查和第一季度GDP初值等重要数据将公布，这些数据将决定欧洲央行是继续加息直到实际通胀下降，还是准备暂停加息，以更好地评估迄今加息的影响。而缩表可以使鹰派和鸽派意见更加接近。要么采取更激进加息，并非常缓慢地缩表的组合，要么采取温和加息但加快缩表的组合，欧洲央行需要在此找到平衡。无论如何，由于市场对欧洲央行下一步举措的重新定价，欧央行的压力已经显现。不仅如此，市场还将重点关注拉加德的新闻发布会。以往，发布会上对市场预期的微调往往以失败告终。因此，欧洲央行很可能会选择一种非常具有防御性的沟通策略，强调逐次会议的方式，并希望压制任何提供前瞻性指引的需要。